在 2018 年 12 月 19 日新聞發布會結束後的幾天裡，聯準會主席鮑威爾研究了文字記錄的每一行，重述了出錯的地方。

聯準會內部和外部普遍認為，這起事件是他任期迄今為止的最低點，特別是當他表示央行將「自動」削減債券持有量時。和規劃。股市暴跌。

本月，鮑威爾發表了一份表現相差很大在他最近的新聞發布會上。

他的言語更加謹慎和算計。如果它們看起來是預先設定好的，那是因為它們本來就是預先設定好的。他帶了一個白色活頁夾到房間，上面有紅色標籤來組織他對問題的答案。當被問及貿易戰、再次降息和市場管道問題時，他低頭看著筆記，明確表示每個字都是經過深思熟慮的。

每位聯準會主席都必須了解，他們的言論會受到多麼嚴格的審查，以獲取有關未來走勢的線索。他們的言論可以引發數萬億美元資產的流動，影響經濟的走強還是走弱。

記者曾經監控前聯準會主席艾倫‧葛林斯潘的規模公事包。鮑威爾時代，臉部辨識軟體分析他的每一次眨眼和抽搐。

鮑威爾是一位共和黨人前投資銀行家擔任全球經濟中最有權勢的職位之一已經 20 個月了，他的目標是證明他的溝通方式已經發生了變化，並且他是一位更加穩健的掌舵人。

賭注再高不過了。美國經濟是處於十字路口，超越了一些人認為依靠消費者支出的力量實現歷史上長期增長的到期日。

但國外經濟放緩和川普總統不斷升級的貿易戰正在威脅經濟擴張。投資者和企業高管正在向鮑威爾施加壓力，要求其阻止這些威脅，儘管他正在應對一個問題史無前例​​的攻擊白宮對聯準會的看法。川普選擇鮑威爾擔任聯準會主席，但此後對他產生了不滿。

在對 20 名市場參與者和聯準會觀察人士的訪談中，幾乎所有人都稱讚鮑威爾在面對川普頻繁攻擊聯準會時表現出的堅忍態度。但人們對鮑威爾與市集的溝通則不太滿意。超過一半的人表示，他仍然面臨問題，特別是自去年 12 月以來，鮑威爾領導聯準會的策略發生了巨大轉變，從當時的升息轉向現在的降息。

AllianceBernstein 高級經濟學家、聯準會前職員 Eric Winograd 表示，「他一直在努力闡述央行官員應該能夠回答的非常基本的問題，而且他沒有展示出清晰的分析框架。 ”紐約銀行。

鮑威爾的批評者指出，迄今為止，鮑威爾舉行了10 場新聞發布會，其中7 場之後股市已經下跌，這比他的兩位前任的記錄還要糟糕，也表明投資者對他們所聽到的消息感到驚訝。

前聯準會主席珍妮特耶倫 (Janet L. Yellen) 帶著一本厚厚的活頁夾出席記者會。當記者提問時，她會慢慢地翻閱書頁，閱讀冗長的回答。

活頁夾看起來只是一個小細節，但它像徵著聯準會主席的言論可以影響數百萬美國家庭和企業的股票和借貸成本的世界中深思熟慮和深思熟慮的行動。

波士頓聯邦儲備銀行行長埃里克·羅森格倫和曾幫助本·伯南克、耶倫和鮑威爾做好準備的前聯準會研究主任大衛·威爾科克斯表示，鮑威爾所做的準備工作與耶倫所做的相同。但鮑威爾選擇了不同的風格。他告訴記者，他想用「簡單的英語」向美國公眾講話。

他盡量不常低頭看筆記，這讓一些人覺得他沒有做好準備，導致了早期的錯誤。

俄勒岡大學經濟學教授兼“美聯儲觀察”博客作者蒂姆·杜伊表示，“考慮到金融市場往往會對這些失態反應過度，嘗試對話是行不通的。”

2019 年初，鮑威爾開始在他親自為新聞發布會組裝的活頁夾中放入幾十個彩色標籤，以便他可以快速翻閱有關任何主題的答案。從春天開始，他就帶著這個強化活頁夾，更常低頭看。

華爾街正在議論他的進步是否足夠。聯準會主席在 7 月 31 日央行會議結束後舉行的新聞發布會上的表現十年來首次降低利率一些分析師認為，這是在經濟和政治不確定時期的出色表現。但在投資人中，甚至一些前聯準會官員也對此判決表示反對。

那是因為鮑威爾將降息描述為“週期中期調整——試圖將此舉描述為一次小規模的路線修正，而不是出於對即將到來的經濟衰退的恐懼而放棄，但鮑威爾的一個新術語引起了混亂。

– 週期中期調整 – 這代表什麼？“我不知道，”2006 年至 2015 年擔任費城聯儲主席的查爾斯·普羅瑟 (Charles Plosser) 說道。 “我在美聯儲內部工作了近 10 年，甚至連我自己都覺得很困惑。”

瑞銀投行首席美國經濟學家、前聯準會職員塞斯·卡彭特表示，鮑威爾今年對於通膨率是否處於良好狀態也給出了不同的訊息，令人困惑。

「對通貨膨脹的描述方式並不一致，」卡彭特說。

鮑威爾的前任耶倫和伯南克在失業率處於一代以來最高水平且通膨較低的時期領導美聯儲，這使得他們想要和需要做什麼是顯而易見的。鮑威爾在失業率高位之際領導聯準會近50年低點但經濟面臨川普不可預測的貿易戰帶來的前所未有的威脅。

——傑伊·鮑威爾在思考聯準會在當前經濟中的作用時所面臨的不確定性很大，甚至比一代央行行長們所面臨的還要大。我會將 2008 年金融危機納入該聲明中，」聯準會歷史學家、華頓商學院助理教授 Peter Conti-Brown 說。

鑑於這種情況，負責制定利率的聯準會十人委員會對於如何採取行動存在分歧。10 人中有兩人在 7 月提出異議，三人在 9 月提出異議，這是自 2016 年以來反對主席人數最多的一次。

「當經濟遠未達到我們想要的水平時，給出路線圖比我們不確定接下來會發生什麼時要容易得多，」投票反對的羅森格倫說道。“很難知道關稅是否會成為更大的問題或更少的問題。”

摩根大通執行長傑米戴蒙表示，異議本身，以及聯準會官員透過在公開演講中表達相互矛盾的觀點而引起的關注，都是問題的一部分。

「大多數聯準會主席在早期的溝通方式上都遇到了一些麻煩，」戴蒙在最近華盛頓的一次活動中表示。– 當然，本屆聯準會會進行很多溝通。如果我有一條建議的話，那就是他們應該少交流，也應該少得多的人發表自己的意見。

鮑威爾的風格和背景與最近幾任聯準會主席不同。他沒有博士學位。像葛林斯潘這樣的主席希望被視為偉大的先知，但鮑威爾更願意強調央行總裁的模型並不完美。這種程度的透明度和坦誠度以前從未經過過考驗，並且存在風險。

——人們對伯南克和耶倫的看法是無罪的。我不認為人們會相信鮑威爾，」布魯塞爾學會哈欽斯財政與貨幣政策中心主任戴維‧韋塞爾說。

鮑威爾現在面臨的最大挑戰是抵制華爾街和川普對大幅降低利率的渴望。許多投資者仍然希望看到三月之前兩次降息，此舉可能會讓他們賺更多錢。但鮑威爾委員會對於經濟是否需要再降息存在分歧。

「市場參與者的看法是，他們可以脅迫這個人為所欲為，」華盛頓特區分析機構 Markets Policy Partners 的負責人 Brendan Walsh 表示。

在鮑威爾家本月記者會期間，他沒有使用「週期中期調整」一詞，避免了重大失誤。股市當天收高。

當記者向他追問聯準會計劃在今年剩餘時間（以及 2020 年）做什麼時，鮑威爾一直說，「我們在這次會議上做出了一個決定。」這是一種巧妙的迴避，這提醒我們，在大霧的情況下，他一次只能主持一場會議。

許多華爾街人士表示，他本月的表現有所好轉，但門檻較低。他們也將判斷保留到下次。川普沒有等待。

—傑·鮑威爾和聯準會再次失敗。沒有“膽量”，沒有理智，沒有遠見！一個糟糕的溝通者！發推文——在鮑威爾的記者會開始之前。