2018年12月19日の記者会見から数日後、連邦準備制度理事会のジェローム・H・パウエル議長は議事録の全行を検討し、何が間違っていたのかを再現した。
FRB内外では、特にFRBが「自動操縦」で債券保有を削減すると発言した際には、今回の出来事がこれまでの任期のどん底だったということで広く合意が得られている。ウォール街はこのコメントを盗聴したとみなした。経済にブレーキがかかり、管理と計画の欠如が原因です。株式市場は暴落した。
今月、パウエル氏は次のような政策を発表した。大きく異なるパフォーマンス彼の最近の記者会見で。
彼の言葉ははるかに注意深く、計算されたものだった。事前に台本が用意されているように見えるとしたら、それは実際に台本があったからです。彼は質問への回答を整理するための赤いタブが付いた白いバインダーを部屋に持ち込みました。貿易戦争、追加利下げ、市場の配管問題について尋ねられると、同氏はメモを見下ろし、それぞれの言葉が意図的なものであることを明らかにした。
各FRB議長は、今後のことについての手がかりを得るために、自分たちの発言がどれほど綿密に精査されているかを知る必要がある。彼らの発言は何兆ドルもの資産の移動を引き起こし、経済が強化されるか弱まるかに影響を与える可能性があります。
記者たちはかつてFRB議長のアラン・グリーンスパン氏の大きさを監視していたブリーフケース。パウエル時代には顔認識ソフトウェア分析彼のあらゆるまばたきやけいれん。
共和党のパウエル氏と元投資銀行家は現在、世界経済で最も影響力のある仕事の 1 つに就いて 20 か月が経ち、コミュニケーション スタイルが進化し、より確実に舵を握っていることを証明することを目指しています。
賭け金はこれ以上に高いものはありません。アメリカ経済は、交差点で、個人消費の力強い歴史的長期にわたる成長の期限であると一部の人が考えていたものを乗り越える力を与えました。
しかし、海外経済の減速とトランプ大統領による貿易戦争の激化により、景気拡大が脅かされている。投資家や企業幹部らは、パウエル氏が問題に対処している間でも、こうした脅威を寄せ付けないよう圧力を強めている。前例のない襲撃ホワイトハウスからFRBについて。トランプ大統領はパウエル氏をFRB議長に選んだが、その後パウエル氏に対する態度を悪化させている。
市場関係者やFRBウォッチャー20人へのインタビューでは、ほぼ全員がトランプ氏の頻繁なFRB批判に直面したパウエル氏のストイックな姿勢を称賛している。しかし、パウエル氏の市場へのコミュニケーションに対する満足度は低い。半数以上は、特にパウエル氏が昨年１２月以降、当時の利上げから現在の利下げへと劇的な戦略転換を主導していることを受けて、依然として問題を抱えていると回答している。
アライアンス・バーンスタインのシニアエコノミストで元連邦準備理事会職員のエリック・ウィノグラード氏は、「同氏は中央銀行家が答えるべき非常に基本的なことを定式化するのに苦労しており、明確な分析枠組みを示していない」と述べた。ニューヨーク銀行。
パウエル氏の批判者らは、パウエル氏がこれまでに行った10回の記者会見のうち7回で株式市場が下落したこと、前任者2氏よりも実績が悪く、投資家がその内容に驚いたことを示していると指摘している。
元FRB議長のジャネット・L・イエレン氏は記者会見に分厚いバインダーを持参した。記者が質問すると、彼女はゆっくりとページをめくり、長い回答を読みました。
このバインダーは些細なことのように思えるかもしれないが、FRB議長の言葉が何百万ものアメリカの世帯や企業の株価や借入コストに影響を与える可能性がある世界において、思慮深く計画的な行動を象徴するものとなった。
ボストン連銀のエリック・ローゼングレン総裁と、ベン・バーナンキ氏、イエレン氏、パウエル氏の準備を支援した元FRB調査部長デービッド・ウィルコックス氏によると、パウエル氏もイエレン氏と同じ準備作業を行っているという。しかしパウエル氏は別のスタイルを選択した。彼は記者団に対し、アメリカ国民に向けて「わかりやすい英語」で話したいと語った。
彼はメモをあまり見ないようにしていたため、一部の人には準備ができていないと思われ、初期のミスを招きました。
オレゴン大学経済学部教授でブログ「Fed Watch」の著者であるティム・デュイ氏は、「金融市場がこうした失言に過剰反応する傾向があることを考えると、会話をしようとしてもうまくいかない」と語る。
2019年初め、パウエル氏は記者会見用に個人的に組み立てるバインダーに数十枚の色付きタブを入れ始め、どんなトピックについてもすぐに答えを閲覧できるようにした。春以来、彼はこの強化されたバインダーを持ち歩き、下を見ることが多くなりました。
ウォール街は彼の進化が十分かどうかで騒がしくなっている。中央銀行直後の7月31日の記者会見でのFRB議長のパフォーマンス10年ぶりに金利を引き下げた一部のアナリストは、不確実な経済・政治時代における見事なパフォーマンスとみなした。しかし投資家の間では、そして一部の元FRB当局者さえも、この評決はまたもや不評だった。
それはなぜかパウエル議長は利下げを「政策」の一環として説明した。中間サイクル調整差し迫った景気後退への恐怖からの切り捨てではなく、この動きを小さな軌道修正として描写しようとする試みだが、混乱を引き起こしたのはパウエル議長の新しい用語だった。
「中間サイクル調整」とはどういう意味ですか?2006年から2015年までフィラデルフィア連銀総裁を務めたチャールズ・プロッサー氏は、「まったく分からない」と語った。「私はFRBの内部に10年近くいたが、自分でさえ混乱していると感じている。」
ＵＢＳ投資銀行の首席米国エコノミストで元ＦＲＢスタッフのセス・カーペンター氏は、パウエル議長も今年、インフレ率が良好な位置にあるかどうかについて異なるメッセージを発しており、当惑を招いていると述べた。
「インフレの特徴付けには一貫性がない」とカーペンター氏は語った。
パウエル氏の前任者、イエレン氏とバーナンキ氏は、失業率がこの世代で最高水準にあり、インフレ率が低かった時期にFRBを率い、彼らが何を望んでいるのか、何をする必要があるのかが明らかであった。失業率が最悪の状況にある現在、パウエル氏はFRBを率いている約50年ぶりの安値しかし、経済はトランプ大統領の予測不能な貿易戦争による前例のない脅威に直面している。
「この経済におけるFRBの役割を考える際にジェイ・パウエル氏が直面する不確実性の量は、中央銀行家がこの世代で直面してきたものよりも大きいか、それより大きい。」私ならその声明に2008年の金融危機を含めるだろう」とFRBの歴史家でウォートン大学助教授のピーター・コンティ・ブラウン氏は語った。
こうした状況を踏まえ、金利を決定する10人からなるFRB委員会は何をすべきかについて意見が分かれている。10人のうち2人が7月に反対し、3人が9月に反対し、2016年以来最も議長に反対した。
反対票を投じたローゼングレン氏は、「経済が私たちが望んでいる状況から遠く離れているときは、次に何が起こるかわからないときよりも、ロードマップを与える方がずっと簡単だ」と述べた。景気が堅調なため削減する。「関税がより大きな問題になるのか、それともそれほど問題にならないのかを知るのは難しい。」
ＪＰモルガン・チェースの最高経営責任者（ＣＥＯ）、ジェイミー・ダイモン氏は、反対意見そのものと、公共の場での演説で相反する見解を表明することでＦＲＢ当局者が注目を集めていることが問題の一部だと述べた。
ダイモン氏は最近のワシントンのイベントで、「ほとんどのFRB議長は初期の段階でコミュニケーション方法に少し問題を抱えていた」と語った。そしてもちろん、このFRBは多くのコミュニケーションを行っています。私にアドバイスがあるとすれば、コミュニケーションをもっと減らすべきであり、自分の意見を言う人ももっと少なくすべきだということです。」
パウエル氏はそのスタイルや経歴において最近のFRB議長とは異なっている。彼は博士号を持っていません。グリーンスパンのような議長は偉大な神託者として認識されることを望んでいたが、パウエル議長は中央銀行のモデルは完璧ではないと強調することを好む。このレベルの透明性と率直さはこれまでにテストされたことがなく、リスクを伴います。
国民はバーナンキ氏とイエレン氏に疑惑の利益を与えた。ブルッキングスのハッチンズ財政金融政策センター所長デビッド・ウェッセル氏は、人々がパウエル議長に疑惑の余地を与えているとは思わない。
パウエル氏にとって今の大きな課題は、ウォール街とトランプ大統領の大幅な金利引き下げの願望に抵抗することだ。多くの投資家は依然、3月までに2回の利下げを望んでおり、より多くの利益が得られる可能性が高い。しかしパウエル委員会は、経済にもう一段の利下げが必要かどうかについて意見が分かれている。
ワシントンD.C.に本拠を置くアナリストグループ、マーケッツ・ポリシー・パートナーズの代表ブレンダン・ウォルシュ氏は、「市場参加者の認識は、この男をいじめてやりたいようにやらせることができるというものだ」と語った。
パウエル邸にて今月の記者会見、彼は「サイクル半ばの調整」という用語を使わず、大きなスリップを避けました。この日の株式市場は上昇して終了した。
記者たちがFRBが今年と2020年の残りの期間に何をする計画なのかを追及すると、パウエル議長は「我々はこの会合で1つの決定を下した。」と言い続けた。これは巧みな回避だ。霧がかかった状況の中、彼は一度に一つの会議を進めていることを思い出させた。
ウォール街の多くの人は、今月の彼の業績は良くなったが、ハードルは低かったと述べている。彼らも次回まで判断を保留している。トランプは待たなかった。
ジェイ・パウエルと連邦準備制度は再び失敗する。根性もなければ、センスもビジョンもありません。ひどいコミュニケーション能力だ！トランプ大統領ツイートしたパウエル氏の記者会見が始まる前だった。