在 2018 年 12 月 19 日新闻发布会结束后的几天里，美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔研究了文字记录的每一行，重述了出错的地方。

美联储内部和外部普遍认为，此次事件是他任期迄今为止的最低点，特别是当他表示央行将“自动”削减债券持有量时。华尔街认为这一评论是在利用经济的刹车以及缺乏管理和规划。股市暴跌。

本月，鲍威尔发表了一份表现相差很大在他最近的新闻发布会上。

他的言语更加谨慎和算计。如果它们看起来是预先设定好的，那是因为它们本来就是预先设定好的。他带了一个白色活页夹到房间，上面有红色标签来组织他对问题的回答。当被问及贸易战、再次降息和市场管道问题时，他低头看着笔记，明确表示每个词都是经过深思熟虑的。

每位美联储主席都必须了解，他们的言论会受到多么严格的审查，以获取有关未来走势的线索。他们的言论可以引发数万亿美元资产的流动，并影响经济的走强还是走弱。

记者曾经监控前美联储主席艾伦·格林斯潘的规模公文包。鲍威尔时代，面部识别软件分析他的每一次眨眼和抽搐。

鲍威尔是一位共和党人前投资银行家担任全球经济中最有权势的职位之一已经 20 个月了，他的目标是证明他的沟通方式已经发生了变化，并且他是一位更加稳健的掌舵人。

赌注再高不过了。美国经济是处于十字路口，超越了一些人认为依靠消费者支出的力量实现历史上长期增长的到期日。

但国外经济放缓和特朗普总统不断升级的贸易战正在威胁经济扩张。投资者和企业高管正在向鲍威尔施加压力，要求其阻止这些威胁，尽管他正在应对一个问题史无前例的袭击白宫对美联储的看法。特朗普选择鲍威尔担任美联储主席，但此后对他产生了不满。

在对 20 名市场参与者和美联储观察人士的采访中，几乎所有人都称赞鲍威尔在面对特朗普频繁攻击美联储时表现出的坚忍态度。但人们对鲍威尔与市场的沟通不太满意。超过一半的人表示，他仍然面临问题，特别是自去年 12 月以来，鲍威尔领导美联储的策略发生了巨大转变，从当时的加息转向现在的降息。

AllianceBernstein 高级经济学家、美联储前职员埃里克·维诺格拉德 (Eric Winograd) 表示，“他一直在努力阐述央行官员应该能够回答的非常基本的问题，而且他没有展示出清晰的分析框架。”纽约银行。

鲍威尔的批评者指出，迄今为止，鲍威尔举行了 10 场新闻发布会，其中 7 场之后股市已经下跌，这比他的两位前任的记录还要糟糕，也表明投资者对他们所听到的消息感到惊讶。

美联储前主席珍妮特·耶伦 (Janet L. Yellen) 带着一本厚厚的活页夹出席新闻发布会。当记者提问时，她会慢慢地翻阅书页，阅读冗长的回答。

活页夹可能看起来只是一个小细节，但它象征着美联储主席的言论可以影响数百万美国家庭和企业的股票和借贷成本的世界中深思熟虑和深思熟虑的行动。

波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦和曾帮助本·伯南克、耶伦和鲍威尔做好准备的前美联储研究主任大卫·威尔科克斯表示，鲍威尔所做的准备工作与耶伦所做的相同。但鲍威尔选择了不同的风格。他告诉记者，他想用“简单的英语”向美国公众讲话。

他尽量不经常低头看笔记，这让一些人觉得他没有做好准备，从而导致了早期的错误。

俄勒冈大学经济学教授兼“美联储观察”博客作者蒂姆·杜伊表示，“考虑到金融市场往往会对这些失态反应过度，尝试对话是行不通的。”

2019 年初，鲍威尔开始在他亲自为新闻发布会组装的活页夹中放入几十个彩色标签，以便他可以快速翻阅有关任何主题的答案。从春天开始，他就带着这个强化活页夹，更频繁地低头看。

华尔街正在议论他的进步是否足够。美联储主席在 7 月 31 日央行会议结束后举行的新闻发布会上的表现十年来首次降低利率一些分析师认为，这是在经济和政治不确定时期的出色表现。但在投资者中，甚至一些前美联储官员也对这一判决表示反对。

那是因为鲍威尔将降息描述为“周期中期调整——试图将此举描述为一次小规模的路线修正，而不是出于对即将到来的经济衰退的恐惧而放弃，但鲍威尔的一个新术语引起了混乱。

– 周期中期调整 – 这意味着什么？“我不知道，”2006 年至 2015 年担任费城联储主席的查尔斯·普罗瑟 (Charles Plosser) 说道。“我在美联储内部工作了近 10 年，甚至连我自己都觉得很困惑。”

瑞银投行首席美国经济学家、前美联储职员塞斯·卡彭特表示，鲍威尔今年对于通胀率是否处于良好状态也给出了不同的信息，令人困惑。

“对通货膨胀的描述方式并不一致，”卡彭特说。

鲍威尔的前任耶伦和伯南克在失业率处于一代人以来最高水平且通胀较低的时期领导美联储，这使得他们想要和需要做什么是显而易见的。鲍威尔在失业率处于高位之际领导美联储近50年低点但经济面临着特朗普不可预测的贸易战带来的前所未有的威胁。

——杰伊·鲍威尔在思考美联储在当前经济中的作用时所面临的不确定性很大，甚至比一代央行行长们所面临的还要大。我会将 2008 年金融危机纳入该声明中，”美联储历史学家、沃顿商学院助理教授 Peter Conti-Brown 说道。

鉴于这种情况，负责制定利率的美联储十人委员会对于如何采取行动存在分歧。10 人中有两人在 7 月提出异议，三人在 9 月提出异议，这是自 2016 年以来反对主席人数最多的一次。

“当经济远未达到我们想要的水平时，给出路线图比我们不确定接下来会发生什么时要容易得多，”投票反对的罗森格伦说道。削减是因为经济依然稳健。“很难知道关税是否会成为更大的问题或更少的问题。”

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，异议本身，以及美联储官员通过在公开演讲中表达相互矛盾的观点而引起的关注，都是问题的一部分。

“大多数美联储主席在早期的沟通方式上都遇到了一些麻烦，”戴蒙在最近华盛顿的一次活动中表示。– 当然，本届美联储会进行很多沟通。如果我有一条建议的话，那就是他们应该少交流，也应该少得多的人发表自己的意见。”

鲍威尔的风格和背景与最近几任美联储主席不同。他没有博士学位。像格林斯潘这样的主席希望被视为伟大的先知，但鲍威尔更愿意强调央行行长的模型并不完美。这种程度的透明度和坦诚度以前从未经过过考验，并且存在风险。

——人们对伯南克和耶伦的看法是无罪的。我不认为人们会相信鲍威尔，”布鲁金斯学会哈钦斯财政和货币政策中心主任戴维·韦塞尔说。

鲍威尔现在面临的最大挑战是抵制华尔街和特朗普对大幅降低利率的渴望。许多投资者仍然希望看到三月份之前两次降息，此举可能会让他们赚更多钱。但鲍威尔委员会对于经济是否需要再降息存在分歧。

“市场参与者的看法是，他们可以胁迫这个人为所欲为，”华盛顿特区分析机构 Markets Policy Partners 的负责人布伦丹·沃尔什 (Brendan Walsh) 表示。

在鲍威尔家本月新闻发布会期间，他没有使用“周期中期调整”一词，避免了重大失误。股市当天收高。

当记者向他追问美联储计划在今年剩余时间（以及 2020 年）做什么时，鲍威尔一直说，“我们在这次会议上做出了一个决定。”这是一种巧妙的回避，这提醒我们，在大雾的情况下，他一次只能主持一场会议。

许多华尔街人士表示，他本月的表现有所好转，但门槛较低。他们也将判断保留到下次。特朗普没有等待。

—杰·鲍威尔和美联储再次失败。没有“胆量”，没有理智，没有远见！一个糟糕的沟通者！——特朗普发推文——在鲍威尔的新闻发布会开始之前。