En los días posteriores a su conferencia de prensa del 19 de diciembre de 2018, el presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, estudió cada línea de la transcripción, repitiendo lo que había salido mal.

Existe un acuerdo generalizado dentro y fuera de la Reserva Federal en que el evento fue el punto más bajo de su mandato hasta el momento, particularmente cuando dijo que el banco central reduciría sus tenencias de bonos en "piloto automático".los frenos de la economía y la falta de gestión y planificación.El mercado de valores se desplomó.

Este mes, Powell pronunció unrendimiento muy diferenteen su última conferencia de prensa.

Sus palabras fueron mucho más cuidadosas y calculadas.Si parecían preestablecidos, es porque lo estaban.Llevó a la habitación una carpeta blanca con pestañas rojas para organizar sus respuestas a las preguntas.Cuando se le preguntó sobre la guerra comercial, otro recorte de tipos y los problemas de sondeo del mercado, miró sus notas y dejó en claro que cada palabra fue deliberada.

Cada presidente de la Reserva Federal ha tenido que aprender cuán minuciosamente se examinan sus palabras en busca de pistas sobre lo que se avecina.Sus comentarios pueden desencadenar el movimiento de billones de dólares en activos e influir en si la economía se fortalece o se debilita.

Los periodistas solían monitorear el tamaño del ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan.maletín.En la era Powell, el software de reconocimiento facialanalizacada uno de sus parpadeos y contracciones.

Powell, republicano yex banquero de inversiones, lleva ahora 20 meses en uno de los trabajos más poderosos de la economía global y su objetivo es demostrar que su estilo de comunicación ha evolucionado y que es más firme al mando.

Lo que está en juego difícilmente podría ser mayor.La economía estadounidense esen una encrucijada, superando lo que algunos asumieron sería la fecha de vencimiento de un período históricamente largo de crecimiento gracias a la fortaleza del gasto de los consumidores.

Pero una desaceleración en el extranjero y la escalada de la guerra comercial del presidente Trump están amenazando la expansión.Los inversores y ejecutivos de empresas están ejerciendo presión sobre Powell para que mantenga a raya esas amenazas, incluso cuando se enfrenta a una crisis financiera.asalto sin precedentessobre la Reserva Federal desde la Casa Blanca.Trump eligió a Powell para presidir la Reserva Federal, pero desde entonces se ha enfadado con él.

En entrevistas con 20 actores del mercado y observadores de la Reserva Federal, casi todos elogian a Powell por su estoicismo ante los frecuentes ataques de Trump a la Reserva Federal.Pero hay menos satisfacción con la comunicación de Powell a los mercados.Más de la mitad dice que todavía tiene problemas, particularmente porque Powell ha liderado un cambio dramático en la estrategia de la Reserva Federal desde diciembre, pasando de subir las tasas de interés entonces a recortarlas ahora.

"Ha luchado por formular cosas muy básicas que los banqueros centrales deberían poder responder, y no ha mostrado un marco analítico claro", dijo Eric Winograd, economista senior de AllianceBernstein y ex miembro del personal de la Reserva Federal.Banco de Nueva York.

Los críticos de Powell señalan que el mercado de valores ha caído después de siete de las 10 conferencias de prensa que Powell ha dado hasta ahora, un historial peor que el de sus dos predecesores y una señal de que los inversores estaban sorprendidos por lo que escucharon.

La ex presidenta de la Reserva Federal, Janet L. Yellen, llevaba una gruesa carpeta a las conferencias de prensa.Cuando un periodista hacía una pregunta, hojeaba lentamente las páginas y leía respuestas largas.

La carpeta podría parecer un pequeño detalle, pero llegó a simbolizar una acción reflexiva y deliberada en un mundo donde las palabras de un presidente de la Reserva Federal pueden influir en las acciones y los costos de endeudamiento de millones de hogares y empresas estadounidenses.

Powell hace el mismo trabajo de preparación que Yellen, según el presidente del Banco de la Reserva Federal de Boston, Eric Rosengren, y David Wilcox, el ex director de investigación de la Fed que ayudó a Ben Bernanke, Yellen y Powell a prepararse.Pero Powell optó por un estilo diferente.Dijo a los periodistas que quería hablar en “inglés sencillo” al público estadounidense.

Intentó no mirar sus notas con tanta frecuencia, lo que hizo que algunos pareciera que no estaba preparado y permitió errores tempranos.

"Tratar de mantener una conversación no funciona dado que los mercados financieros tienden a reaccionar exageradamente ante esos errores", dijo Tim Duy, profesor de economía de la Universidad de Oregón y autor del blog "Fed Watch".

A principios de 2019, Powell comenzó a colocar varias docenas de pestañas de colores en la carpeta que él mismo arma para las conferencias de prensa, de modo que pueda buscar rápidamente respuestas sobre cualquier tema.Desde la primavera, trajo consigo esta carpeta mejorada y miró hacia abajo con más frecuencia.

Wall Street se pregunta si su evolución ha sido suficiente.La actuación del presidente de la Reserva Federal en la conferencia de prensa del 31 de julio, justo después de la reunión del banco central.Rebajó las tasas de interés por primera vez en una década.Algunos analistas lo consideraron una actuación magistral en tiempos de incertidumbre económica y política.Pero entre los inversores,e incluso para algunos ex funcionarios de la Reserva Federal, el veredicto fue otro con el pulgar hacia abajo.

Eso es porquePowell describió el recorte de tipos como parte de un âajuste de mitad de ciclo", un intento de presentar la medida como una pequeña corrección de rumbo, no un recorte por temor a una recesión inminente, pero fue un nuevo término de Powell lo que causó confusión.

âAjuste de mitad de ciclo â ¿qué significa eso?No tengo idea”, dijo Charles Plosser, presidente de la Reserva Federal de Filadelfia de 2006 a 2015. “Estuve dentro de la Reserva Federal durante casi 10 años e incluso a mí me resulta confuso”.

Seth Carpenter, economista jefe para Estados Unidos del banco de inversión UBS y ex miembro del personal de la Reserva Federal, dijo que Powell también ha dado diferentes mensajes este año sobre si la tasa de inflación está en un buen lugar o no, lo que ha causado desconcierto.

"La forma en que se ha caracterizado la inflación no ha sido consistente", dijo Carpenter.

Los predecesores de Powell, Yellen y Bernanke, dirigieron la Reserva Federal en un momento en que el desempleo estaba en su nivel más alto en una generación y la inflación era baja, lo que dejaba claro lo que querían (y necesitaban) hacer.Powell lidera la Reserva Federal en un momento en el que el desempleo está en su punto más altomínimo de casi 50 años, pero la economía enfrenta una amenaza sin precedentes derivada de la impredecible guerra comercial de Trump.

“La cantidad de incertidumbre que enfrenta Jay Powell al pensar sobre el papel de la Reserva Federal en esta economía es grande o mayor que la que los banqueros centrales han enfrentado en una generación.Incluiría la crisis financiera de 2008 en esa afirmación”, dijo Peter Conti-Brown, historiador de la Reserva Federal y profesor asistente en Wharton.

Dadas las circunstancias, el comité de 10 miembros de la Reserva Federal que fija las tasas de interés está dividido sobre qué hacer.Dos de los 10 disintieron en julio y tres disintieron en septiembre, la mayor cantidad en contra del presidente desde 2016.

"Cuando la economía está lejos de donde queremos que esté, es mucho más fácil dar una hoja de ruta que cuando no estamos seguros de lo que va a pasar a continuación", dijo Rosengren, quien votó en contra de larecortes porque la economía sigue siendo sólida."Es difícil saber si los aranceles serán un problema mayor o menor".

El director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, dijo que la disidencia en sí misma y la atención que le prestan los funcionarios de la Fed al expresar puntos de vista contradictorios en discursos públicos es parte del problema.

"La mayoría de los presidentes de la Reserva Federal han tenido algunos problemas desde el principio en su forma de comunicarse", dijo Dimon en un evento reciente en Washington.âY, por supuesto, esta Reserva Federal se comunica mucho.Si tuviera un consejo, es que deberían comunicarse mucho menos y que mucha menos gente debería dar sus opiniones”.

Powell se diferencia de los presidentes recientes de la Fed en su estilo y antecedentes.No tiene un doctorado.Presidentes como Greenspan querían ser percibidos como un gran oráculo, pero Powell prefiere enfatizar que los modelos de los banqueros centrales no son perfectos.Este nivel de transparencia y franqueza nunca antes se había puesto a prueba y conlleva riesgos.

âLa gente les dio a Bernanke y Yellen el beneficio de la duda.No creo que la gente le dé a Powell el beneficio de la duda”, dijo David Wessel, director del Centro Hutchins de Política Fiscal y Monetaria de Brookings.

El gran desafío ahora para Powell es hacer frente al deseo de Wall Street (y de Trump) de tasas de interés mucho más bajas.Muchos inversores todavía quieren ver dos recortes de las tasas de interés para marzo, medidas que probablemente les permitirían ganar más dinero.Pero el comité de Powell está dividido sobre si la economía necesita siquiera un recorte más.

"La percepción entre los participantes del mercado es que pueden intimidar a este tipo para que haga lo que quieran", dijo Brendan Walsh, director de Markets Policy Partners, un grupo de analistas con sede en Washington, D.C.

En Powell'sconferencia de prensa este mes, no utilizó el término “ajuste de mitad de ciclo” y evitó grandes deslices.El mercado de valores terminó el día al alza.

Mientras los periodistas lo presionaban sobre lo que la Reserva Federal planea hacer el resto del año (y 2020), Powell seguía diciendo: "Tomamos una decisión en esta reunión".un recordatorio de que, en medio de condiciones de niebla, está realizando una reunión a la vez.

Muchos en Wall Street dicen que su desempeño fue mejor este mes, pero el listón estaba bajo.Ellos también se reservan su opinión hasta la próxima.Trump no esperó.

âJay Powell y la Reserva Federal vuelven a fracasar.¡Sin "agallas", sin sentido, sin visión!¡Un terrible comunicador!” Trumptuiteóincluso antes de que comenzara la conferencia de prensa de Powell.