發生了什麼事

由於人們越來越擔心中美貿易戰緊張局勢升級將對石油需求產生負面影響，5 月原油價格暴跌。石油市場的拋售令石油股承壓，部分石油股當月下跌超過 10%。標準普爾全球市場情報。顯著下跌的股票包括赫斯 （NYSE：HES）,馬拉松油 （NYSE：MRO）， 和大陸資源公司 （NYSE：CLR）。

雖然上個月這三者都隨著原油價格一起被拋售，但其中一個正接近拐點，將其轉變為現金流機器。這使得它在上個月回調後成為一個潛在的有吸引力的買入點。

圖片來源：蓋蒂圖片社。

所以呢

美國基準油價WTI上月暴跌16%，收在每桶53.50美元，為2月中旬以來的最低水準。打壓油價的主要因素是對中美貿易戰升級導致全球經濟成長放緩的擔憂。最重要的是，川普總統計劃對墨西哥徵收新關稅，迫使該國採取行動幫助解決美國的移民問題。鑑於墨西哥是美國的主要能源貿易夥伴，這些關稅可能會削弱對美國石油和天然氣的需求。

不出所料，石油市場的暴跌對上個月石油生產商的股價造成了壓力，赫斯石油公司股價下跌 11.5%，大陸資源公司和馬拉松石油公司股價下跌約 20%。這是因為油價下跌將對這三家公司的現金流產生短期影響。

以大陸資源公司為例，今年油價每變動 5 美元，就會影響其現金流 3.25 億美元。因此，上個月石油市場的暴跌使得該公司預計將生產 2.5 億至 5 億美元的自由現金，而不是在油價高於每桶 60 美元時生產近 9 億美元。然而，這些資金仍然足夠大陸資源公司在年底前實現其目標債務水準。這就是為什麼這家石油生產商有信心在 6 月初啟動小額股息和 10 億美元的股票回購計畫。導致其股價飆升，使其能夠彌補上個月的大部分損失。

同時，如果油價持續走低，馬拉松石油公司的現金流產生能力也將受到顯著影響。例如，以每桶 60 美元的價格，到 2020 年底，馬拉松公司可能會產生 22 億美元的累計自由現金流，這對於一家目前市值僅為 110 億美元的石油公司來說是一筆巨款。然而，如果石油平均價格只有每桶 50 美元，這個數字就會降至 7.5 億美元。

赫斯尚未達到能夠產生自由現金流的程度。這是因為該公司正在圭亞那投資一個大型海上石油計畫。然而，這項投資明年應該開始支付股息。以 60 美元的油價計算，赫斯公司在開發該油田並放慢其他地方的投資速度的同時，到 2025 年可能會產生令人瞠目結舌的 170 億美元自由現金流。考慮到 Hess 目前的市值僅為 170 億美元，這是一筆巨額現金。相比之下，擁有 150 億美元市值的大陸資源公司 (Continental Resources) 預計在未來 5 年內產生 40 億美元的自由現金，如果油價平均每桶 60 美元的話。雖然如果油價保持在50 美元左右的低位，赫斯公司不會產生那麼多的自由現金，但它仍然應該能賺到大量的錢，而且很可能比大陸石油公司和馬拉松石油公司在相同油價點上產生的錢多得多。