どうしたの

米中貿易戦争の緊張の高まりが石油需要に悪影響を与えるとの懸念が高まり、５月の原油価格は下落した。石油市場の下落が石油株の重しとなり、石油市場が提供したデータによると、いくつかの銘柄は月内で10％以上下落した。S&P グローバル マーケット インテリジェンス。注目すべき減少者の中には、ヘス (ニューヨーク証券取引所: HES)、マラソンオイル (NYSE:MRO)、 そして大陸資源 (ニューヨーク証券取引所：CLR)。

先月は原油価格とともに3社とも売却されたが、1社はキャッシュフローマシンに変わる変曲点に近づいている。そのため、先月撤退した後、潜在的に魅力的な買い材料となる。

画像出典: ゲッティイメージズ。

だから何

米国の原油価格の指標であるWTIは先月16％下落し、2月中旬以来の安値となる1バレル当たり53.50ドルで取引を終えた。石油を圧迫する主な要因は、米中貿易戦争の激化による世界経済成長の鈍化に対する懸念だった。それに加えて、トランプ大統領はメキシコに新たな関税を課し、同国に米国の移民問題の解決に向けた行動を強制することを計画していた。メキシコが米国との主要なエネルギー貿易相手国であることを考えると、これらの関税により米国の石油とガスの需要が失われる可能性がある。

この石油市場の低迷は当然のことながら、先月の産油会社の株価を圧迫し、ヘスは11.5％下落し、コンチネンタル・リソーシズとマラソン・オイルは約20％下落した。原油価格の下落が３社のキャッシュフローに短期的な影響を与えるからだ。

コンチネンタル・リソーシズの場合、今年の原油価格が 5 ドル変化するごとに、同社のキャッシュフローは 3 億 2,500 万ドル影響を受けます。したがって、先月の石油市場の低迷により、同社は現在、原油価格が1バレルあたり60ドルを超えていたときのほぼ9億ドルの生産ペースではなく、2億5000万ドルから5億ドルのフリーキャッシュを生産する軌道に乗っている。しかし、コンチネンタル・リソーシズが年末までに目標とする債務水準を達成するにはまだ十分な資金だ。だからこそ、この石油生産者は6月初旬に少額の配当と10億ドルの自社株買いプログラムを開始することに自信を持っていた。株価が急騰した、先月の損失の大部分を取り戻すことができます。

一方、マラソン・オイルも原油安が続けばキャッシュフロー創出能力に顕著な影響を与えるだろう。例えば、マラソンは1バレル当たり60ドルの場合、2020年末までに累積フリーキャッシュフローで22億ドルを生み出す可能性があり、現在時価総額が110億ドルしかない石油会社にとっては巨額だ。しかし、原油の平均価格が 1 バレルあたり 50 ドルにすぎないとすると、その数字は 7 億 5,000 万ドルに下がります。

ヘスはまだフリーキャッシュフローを生み出せる段階には至っていない。同社がガイアナの大規模な海洋石油プロジェクトに投資しているためだ。しかし、その投資は、来年から配当を開始すべきだ。原油価格60ドルのヘスは、その油田を開発し、他の地域への投資率を下げることで、2025年までに170億ドルという驚くべきフリーキャッシュフローを生み出す可能性がある。ヘスの現在の時価総額がわずか170億ドルであることを考えると、これは巨額の現金である。比較のために言うと、150億ドルの時価総額を誇るコンチネンタル・リソーシズは、原油価格が平均1バレル当たり60ドルであれば、今後5年間で40億ドルのフリーキャッシュを生み出す予定である。原油価格が50ドル台前半にとどまれば、ヘス社はそれほど多くのフリーキャッシュを生み出さないだろうが、それでも相当な額の資金を生み出すはずで、おそらく同じ原油価格帯でコンチネンタル石油やマラソン石油が生産できるよりもはるかに多くの資金を生み出すだろう。