「由於當市場價格昂貴、過度持有以及市場深度較差時，調整往往是最大的，因此即使這些指標無法預測隨機衝擊的時間，它們也會給人一種脆弱感，」主管 John Normand摩根大通的跨資產基本面策略，在10 月4 日的報告中寫道。

– 進入 10 月份，脆弱性處於中度而非高度。

雖然標普 500 指數在周五就業報告顯示招聘仍在繼續，但步伐放緩後攀升，但由於一系列疲軟數據，今年週二和周三股市首次連續下跌超過 1% 。週一期貨再次陷入困境。

「經濟衰退是可以避免的，但經常性的資金縮減卻是無法避免的，」諾曼德寫道。他說，這要歸功於唐納德·川普總統「在使用關稅、出口禁令和資本流動限制等未經檢驗的政策工具時的衝動和誤判」。

摩根大通強調，儘管自 2018 年初開始的市場動盪以來，標準普爾 500 指數勉強逃脫了下跌 20% 的熊市區間，但自那以後的痛苦事件造成了累積的損失。該時期該指數的總報酬率比現金高不到 2 個百分點。

在目前的回撤之前，摩根大通的分析顯示，其定位是「合理的中性至防禦性」。德寫道，這只是謙虛。與此同時，美國股市的市場深度——或者說對一小部分人推動收益的依賴程度——“低於平均水平”，但他總結道，由於倉位不極端，所以不必擔心。

「所有指標傳達的訊息是，這次修正大約完成了一半，而且應該比去年的修正要淺得多，」諾曼德寫道。

他警告說，“許多人希望的大輪動”，例如從債券轉向股票，或者從已開發市場轉向新興市場，從防禦性股票轉向周期性股票，可能會產生重大推動力。想想聯準會更多的寬鬆政策、關稅削減或德國和中國等國的大規模財政刺激措施。

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