“由于当市场价格昂贵、过度持有以及市场深度较差时，调整往往是最大的，因此即使这些指标无法预测随机冲击的时间，它们也会给人一种脆弱感，”主管 John Normand

摩根大通的跨资产基本面策略，在 10 月 4 日的一份报告中写道。– 进入 10 月份，脆弱性处于中度而非高度。 –

虽然标普 500 指数在周五就业报告显示招聘仍在继续，但步伐放缓后攀升，但由于一系列疲弱数据，周二和周三股市今年首次连续下跌超过 1%。周一期货再次陷入困境。

“经济衰退是可以避免的，但经常性的资金缩减却是无法避免的，”诺曼德写道。他说，这要归功于唐纳德·特朗普总统“在使用关税、出口禁令和资本流动限制等未经检验的政策工具时的冲动和误判”。

摩根大通强调，尽管自 2018 年初开始的市场动荡以来，标准普尔 500 指数勉强逃脱了下跌 20% 的熊市区间，但自那以后的痛苦事件造成了累积的损失。该时期该指数的总回报率比现金高不到 2 个百分点。

在当前的回撤之前，摩根大通的分析显示，其定位是“合理的中性至防御性”。至于估值，多资产投资组合显示，相对于全球增长通常意味着的“超调”诺曼德写道，这只是谦虚。与此同时，美国股市的市场深度——或者说对一小部分人推动收益的依赖程度——“低于平均水平”，但他总结道，由于仓位不极端，所以不必担心。

“所有指标传达的信息是，这次修正大约完成了一半，而且应该比去年的修正要浅得多，”诺曼德写道。

他警告说，“许多人希望的大轮动”，例如从债券转向股票，或者从发达市场转向新兴市场，从防御性股票转向周期性股票，可能会产生重大推动力。想想美联储更多的宽松政策、关税削减或德国和中国等国的大规模财政刺激措施。

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