Las nuevas empresas Juul y WeWork valen cada una más de 38 mil millones de dólares.Cada uno de ellos enganchó a empleados talentosos con su promesa de cambiar el mundo.Y cada uno de ellos despidió a sus directores ejecutivos la semana pasada en medio de la crisis.

Pero ahí es donde terminan las similitudes.

De hecho, las dos sagas juntas abren el telón sobre cómo funciona realmente hacer dinero en Silicon Valley.El hecho de que su empresa valga teóricamente una cantidad impía no significa que usted sea rico.Los sueldos no llegan para todos al mismo tiempo ni en las mismas condiciones.Y a menudo son los empleados de base los que se quedan con la bolsa cuando los inversores y fundadores de una empresa encuentran oro.

En Juul, cuyo director ejecutivo Kevin Burns fue destituido la semana pasada en medio de investigaciones federales sobre el marketing de Juul dirigido a usuarios menores de edad, los empleados han disfrutado de una ganancia inesperada sin precedentes después de que Altria, el gigante del tabaco, valorara la empresa en 38.000 millones de dólares a finales del año pasado.:Aproximadamente 1 millón de dólares en dinero efectivamente gratuitoa cada uno de sus 1.500 empleados de base.

En WeWork, donde el fundador Adam Neumann fue destituido de su puesto de director ejecutivo cuando su proceso de salida a bolsa fracasó y se quemó, los empleados actuales y anteriores están furiosos, y algunos incluso alientan el fracaso de la empresa.(Después de ser valorada en 47 mil millones de dólares, WeWork en el lapso de sólo un par de semanas cayó a un precio tan bajo como 15 mil millones de dólares antes de retirar su oferta pública inicial por completo el lunes).Algunos están hablando públicamentedespués de que Neumann pudo llevarse a casa 700 millones de dólares en efectivo y préstamos gracias a la alta valoración de WeWork, mientras que los empleados que se unieron a la empresa recientemente pudieron encontrar que sus opciones sobre acciones valían casi nada, dependiendo de cómo le vaya a WeWork cuando finalmente salga a bolsa..

Es un recordatorio de que la “valoración” de una empresa puede significar tanto todo como nada en Silicon Valley.

âNo es tan sencillo como decir que su empresa vale mucho dinero.Lo que realmente significa es que unas pocas personas en la cima se van a hacer ricas”, dijo un ex empleado de WeWork.âEso no significa que lo seas.Y eso no te lo dicen”.

Evan Epstein, que asesora a Silicon Valley sobre cómo estructurar empresas en la firma Pacifica Global, dijo que encontró que muchas “valoraciones” de los titulares eran descripciones inexactas del valor de una empresa.

"Esa es la historia interna de Silicon Valley", dijo Epstein."Los empleados no tienen mucho por qué luchar, o más formas de luchar contra eso, porque las personas que toman las decisiones están en la junta directiva".

¿Qué es incluso una “valoración”?

Epstein dijo que cree que la “valoración” de una empresa debería equivaler a cuánto vale desde la perspectiva financiera de sus empleados o los llamados accionistas comunes.

El problema es que en el país de las startups de Silicon Valley, las cosas no funcionan así.

El valor de una empresa pública se mide por los altibajos del mercado de valores.Ciertos accionistas tienen más influencia que otros, sí, pero el precio se democratiza: se alcanza un equilibrio entre las personas que quieren comprar acciones y las que quieren venderlas.Es accesible para cualquier persona que tenga una cuenta de Yahoo Finance.

¿El valor de una startup?Tradicionalmente viene dictado por lo que los capitalistas de riesgo pagaron para comprar acciones de la empresa cuando recaudó dinero por última vez, ya sea hace un mes o un año.Un nuevo inversor llega a un acuerdo con la junta directiva de una empresa, que ofrece nuevas acciones de la empresa a cambio de efectivo para financiar el crecimiento.Si luego amplía ese precio en dólares por acción y lo aplica a todas las acciones, obtendrá cuánto cree el nuevo inversor que vale toda la empresa.

(Por ejemplo: si un nuevo inversor compra el 10 por ciento de una empresa por 5 millones de dólares, entonces la “valoración” de la empresa es de 50 millones de dólares, ya que eso es lo que vale toda la empresa a esa tasa.)

Hay tres formas principales en las que esta cifra de “valoración” puede engañar a la gente, cada una de las cuales asomó la cabeza en el drama de WeWork, que estaba valorada en 47 mil millones de dólares cuandoSoftBankinvirtió mil millones de dólares en él a principios de este año.

• En particular,nada de este dinero es real.Es una figura "en papel" que es una construcción matemática.No importa si una empresa está valorada en 50 millones o 500 mil millones de dólares cuando se trata de desarrollar un producto o pagar un almuerzo.Una empresa sólo adquiere un valor indiscutible cuando comienza a cotizar en bolsa, es adquirida o quiebra.
• La figura también es fácilmente manipulable..Dado que la cifra suele ser el último precio acordado entre un inversor y un fundador, una valoración privada puede verse simplemente como el precio más alto posible que cualquier individuo está dispuesto a pagar.Y una cifra inflada a menudo también funciona para los fundadores, porque puede ayudar a que su empresa genere expectación y credibilidad.
• Los inversores pueden insertar todo tipo de protecciones para garantizar que ganen dinero.antes que nadie en caso de que su inversión resulte imprudente.Ahí es cuando los empleados pueden resultar heridos.Mientras que los inversores pueden recuperar parte de su dinero cuando una empresa no sale tan bien, los empleados trabajadores no tienen ese recurso y pueden quedarse con sus acciones con un valor prácticamente nulo.

Las decisiones tomadas por WeWork y Juul

Eso explica por qué los ex empleados de WeWork comparten nerviosamente cada noticia en el momento en que llega a grupos privados de Slack y Facebook, envían mensajes de texto con GIF de incendios de contenedores para describir el estado de ánimo e incluso expresan públicamente sus frustraciones con su director ejecutivo, que presidió la evaporación de 30 dólares.miles de millones en valor para los accionistas aparentemente de la noche a la mañana.

En rondas de recaudación de fondos previas a octubre de 2017, Neumann pudo vender acciones o tomar préstamos (contra el valor de sus acciones) por valor de 700 millones de dólares, una cantidad muy inusual de ganancia financiera personal antes de que la empresa se hiciera pública.Así que incluso si WeWork quiebra mañana, el propio Neumann estará bien;ha creado una family office personal para gestionar sus compromisos de inversión personal y filantropía.

Eso no les ha sentado bien a los empleados, que no quieren ver a sus líderes enriquecerse mientras las bases trabajan a sus pies.

"Me siento muy mal por los empleados allí y a ninguno de ellos se le dio la opción de liquidar cuando Adam estafó 700 millones de dólares de la empresa",escribió un ex empleado en Twitter.

Eso no es del todo cierto.De hecho, algunos empleados pudieron vender acciones dos veces, al igual que Neumann.La oportunidad de venta más reciente, en enero de 2019, ofreció a los empleados $54 por acción si vendían su capital a SoftBank, el mayor accionista externo de WeWork.según el prospecto financiero de WeWork, a una valoración global dealrededor de 23 mil millones de dólares.

No todos eran elegibles para vender, ni todos aprovecharon esa oportunidad.Aquellos que lo hicieron están, en retrospectiva, agradecidos.

"No quiero tener nada que ver con WeWork, así que estoy feliz de haber vendido mis acciones y salir de allí", dijo a Recode otro ex empleado, que vendió su participación a mediados de 2017."Me siento mal por las personas que creían que podían obtener más dinero si permanecían en lugar de vender a SoftBank cuando tenían la oportunidad".

Para aquellos empleados actuales y anteriores que no vendieron, se enfrentan a un largo camino para convertir los paquetes salariales de WeWork (que son pesados ​​en equidad, en el espíritu de apuesta de todos los contratos de empleados de Silicon Valley) en reales.dinero para una casa o para pagar préstamos estudiantiles pendientes.No está claro cuándo se realizará la IPO, después de la cual los empleados podrán vender fácilmente sus acciones por dinero en efectivo.Tampoco se sabe si tendrán otra oportunidad de vender nuevamente sus acciones a un inversor como SoftBank.

Si la valoración de WeWork cae precipitadamente, como parece probable, la empresa podría optar por “revalorizar” las opciones de algunos empleados o emitir otras adicionales.Esas serían formas para que la empresa pudiera sanar a sus empleados al mejorar sus paquetes de acciones.Pero no hay garantía de que WeWork vaya a hacer eso.

Ahora bien, comparemos esto con lo que ocurrió en otra empresa con su propia crisis financiera, pero donde el juego de valoración se desarrolló de manera muy diferente.

En Juul, el principal vendedor de cigarrillos electrónicos, cuando lograron una valoración altísima del papel tras una inversión minoritaria a un precio de 38.000 millones de dólares, la junta dio un gran pago a sus empleados.Los 1.500 trabajadores de Juulrecibió un total de 2 mil millones de dólares cuando la empresa recibió esa rica valoración, pagando a los empleados 150 dólares por cada acción de Juul que poseían.

Era un acuerdo del que los observadores de startups desde hacía mucho tiempo nunca habían oído hablar antes, ya que a los empleados se les pagaba un promedio de 1 millón de dólares en efectivo, contante y sonante e inmediato.El pago fue, entre otras razones, aparentemente una forma de sofocar los disturbios por la venta de más de un tercio de la empresa al gigante tabacalero Altria.

Entonces, cuando el director ejecutivo de Juul, Kevin Burns,fue derrocado la semana pasada en medio de una ofensiva federal contra la industria del vapeoâ incluyendo una investigación criminal que potencialmente podría significar la ruina para la empresa, seguramente hubo una punzada de preocupación y caos que se apoderó de la startup de 38 mil millones de dólares.

Pero, ¿qué diferencia a esto de WeWork?Quién sabe qué pasará con el valor de Juul en los próximos meses, pero sus empleados estányamillonarios.

"Los que están peor son siempre los empleados porque tienen opciones sobre acciones, trabajan muchas horas con la promesa de un cohete y en la mayoría de los casos no tienen éxito", dijo Epstein.Pero Juul, dijo, era un caso atípico."Al menos les pagaron y es una gran historia para los empleados".

Ahí era cuando importaba la valoración.Pero a menudo es más la excepción que la regla.

Un ex empleado de WeWork dijo que espera llevar esa lección a su próximo trabajo.Recordó su orientación en sus primeros días en WeWork, donde los líderes enfatizaron el capital que recibiría.Comenzó a imaginar su vida cuando tuviera dinero real detrás de él.

â¿Qué significa eso realmente?¿Puedo comer equidad?¿Puedo gastar capital?”, dice ahora el ex empleado.â¿Toda esta idea de que una valoración es un incentivo para trabajar en una empresa?Podría ser una falacia para mí en este momento”.