2019年6月7日、ロシアのサンクトペテルブルク国際経済フォーラム（SPIEF）に合わせてロシア・中国のエネルギー・ビジネスフォーラムに出席する中国の習近平国家主席。
マキシム・シェメトフ |ロイター
中国同社は米国が立法手続きや経済政策に介入することを許さないが、米国市場での売上高を急峻で着実な下降線に乗せ続ける用意があるようだ。
米商務省が6月6日に発表したデータによると、今年1～4月の中国製品の対米輸出は2018年の同時期と比べて12.8％減少し、貿易黒字は10％減少した。
それでも月曜朝発表された中国の統計5月中の米国貿易に対する中国の黒字拡大を指摘しているが、方法論が異なるため、米国の数字と直接比較することはできなかった。いずれにせよ、中国政府が米国との通常の通商関係に戻りたいのであれば、貿易のより均衡のとれた傾向は継続するだろうし、継続しなければならない。
実際、中国が米国貿易に根本的な変化をもたらすことを決定したことを示す兆候は明らかである。年率で計算すると、1月から4月までの中国の対米貿易黒字は、昨年通年の中国の黒字を23.5％下回る。
2017年1月にトランプ政権が発足した際、米国と中国が二国間貿易収支のこのようなリバランス傾向を開始する機会を逃したのは非常に残念だ。
中国指導者らは2015年と2016年の米大統領選中に次のように警告されていた。ドナルド・トランプもし彼が大統領になれば、米国との貿易における中国の過度かつ組織的な貿易黒字を容認しないだろう。よく言われるように、中国は壁に書かれた文字を読むことができた。
中国はついに賢明な行動をとった
このような貿易の発展に激しく反対する政権の在任中に、なぜ中国政府が9,017億ドルの商品貿易黒字という貿易問題を悪化させることに決めたのかは謎である。
したがって、米国政府がこのような中国の政策行動を、米国の強力な対応を必要とする厚かましい挑発とみなすのは無理もないことだろう。そしてそれは、知的財産権侵害、強制的な技術移転、違法な産業補助金、非関税貿易障壁、中国市場におけるアメリカ企業へのアクセス制限、中国政府の為替操作などを含む貿易苦情を構築することで米国がやったことだ。
簡単に言うと、中国は、米国が中国政府に広範な法改正を要求し、米中貿易収支の均衡と公正で自由かつ互恵的な貿易関係の継続の条件として金融政策を厳しく精査する状況に陥った。
そして、中国がワシントンの要求に尻込みする一方、トランプ大統領の監視下で1兆ドル近くの米国貿易黒字を積み上げ続けている一方で、米国は貿易関税で圧力を強化し、交渉姿勢をますます強硬にし、米国の市場や技術へのアクセスを制限している。中国企業にとっては。
中国はワシントンの貿易警告を無視しているように見せかけ、自らの状況を困難にしているだけだ。中国政府は、調和のとれた「大国関係」政策を本当に推進したいのであれば、もっと有利な条件で3年前に行うべきだったことを、強要されて現在行っている。
したがって、先週金曜日に中国国家主席が行った報道されたコメントを読むのは喜ばしいことである。習近平ロシアの国際経済フォーラムで「米国が中国から完全に切り離されること、あるいは中国が米国から完全に切り離されることを想像するのは難しい。われわれはこれに興味がなく、米国のパートナーもこれに興味がない。トランプ大統領は私の友人も私も、彼もこの件には興味がないと確信しています。」
FRBには経済を支援する余地が十分にある
これはまさに歓迎すべき変化の海であり、今月下旬に日本の大阪で開催されるG20会議での習近平国家主席とトランプ大統領の会談にとっては幸運の兆しだ。
中国は国家最高レベルで、米国との均衡のとれた通商関係が自国の経済、アジアにおける希薄な安全保障関係、そして世界舞台で果たしたい主要な役割にとって最大の利益であると決定したのは間違いない。
このような政策は常に理にかなっていました。
中国の米国への輸出額は「今年最初の4か月で年率4,224億ドル」と同じくらい大きいが、これは中国企業が膨大な計画に注力することで得られる金額に比べれば微々たるものだ（習主席が主張）、「中華民族の偉大なる復興」。
中国には推定 3 億人以上の中産階級がおり、ますます洗練された製品やサービスが提供される手ごわい市場となっています。そして彼らは今、海外でのトロフィー購入に何百万ドルも投じる代わりに、国内での儲かる投資にもっと興味を持っているようだ。
米国貿易に関する中国の新たな数字で私が気に入らない唯一のことは、中国による米国製品の購入が急激に減少していることだ。1月から4月までの中国の米国からの輸入額は340億ドルという悲惨な額で、前年比で21％も減少し、同時期に中国が米国に販売した額の24％にすぎない。
それは変わらなければなりません。米国政府は、二国間貿易収支の均衡化により、中国による米国製品とサービスの購入量が大幅に増加する必要があると主張すべきである。
いずれにせよ、市場は現在、米中貿易の流れの大規模な再調整がついに始まりつつあると自信を持って期待できる。
貿易戦争の見通しは事実上終わったため、市場はまた、連邦準備制度の十分な流動性供給。
FRBは、2019年6月5日時点で3.3兆ドルという巨大なバランスシートを削減しているが、その一方で、銀行が企業や家計に融資する準備ができている資金1.4兆ドルという、非常に多額の超過準備を維持している。そしてそれが銀行がやっていることなのです。家計向け融資は4月中に年率6％で加速した。
絶望論者は、容易な信用と堅調な労働市場により、今年最初の4か月間、米国の家計支出（GDPの約70％）が年率2.8％で成長し続けていることに留意すべきである。これは、年末休暇の影響で消費者支出が伝統的に高かった過去4カ月のペースから加速している。
投資に対する考え方
中国との貿易問題は改善傾向にある。米国の貿易に対する中国の過剰な貿易黒字は、今年の最初の4か月で年率10％で減少している。現在の傾向によれば、その黒字は今年末までに24％減少する可能性がある。
市場は中国貿易に関する大きな問題はほぼ解決したと考えているだろう。
はるかに重要な市場の動かし手であるFRBは、異例の緩和的な流動性条件を維持しており、労働市場の弱体化、家計収入の減少、家計消費の持続的な減少という、ありそうもない事態に備えて、さらなる対応をする余地が十分にある。
米国株は依然として入手可能な世界資産の中で最も優れたものの一部です。
世界経済、地政学、投資戦略を専門とする独立系アナリスト、マイケル・イバノビッチ氏による解説。彼はパリの OECD で上級エコノミスト、ニューヨーク連邦準備銀行で国際エコノミストを務め、コロンビア ビジネス スクールで経済学を教えました。